Aunque en el año que termina se logró alejar el fantasma de la recesión, el 2024 le heredará algunos problemas difíciles de solucionar al 2025, lo que hará que el crecimiento de la economía colombiana no sea de los niveles esperados. Será más bien modesto, aunque mucho mejor que el actual, advierten algunos analistas, quienes señalan que el deterioro fiscal y un ambiente internacional aún complejo e incierto, obliga a tener encendidas las alertas, a ser prudentes ya aprovechar las mejores condiciones que ofrecerá el mercado en materia de tasas de interés y menor inflación. para retomar los proyectos que se habían postergado en medio de la incertidumbre que acompañó los últimos 12 meses.
Que el crecimiento de la economía colombiana en 2025 pueda superar el 3 por ciento, como los espera el Gobierno y gremios como la Asobancaria (3,2 por ciento) no significa que el camino para lograr esa dinámica, que no es la deseada, esté despejado. Hacia adelante el país se enfrenta con obstáculos como “la debilidad en la inversión fija privada debido a la alta incertidumbre regulatoria en sectores estratégicos ya un año preelectoral, lo cual seguramente conducirá al aplazamiento de algunas decisiones de inversión”, advierten los analistas de Credicorp Capital .
Los mismos sostienen que a lo anterior se suma el hecho de que el año que está por comenzar el Gobierno tendrá capacidad muy limitada de gasto en medio de restricciones fiscales; que la contribución de las exportaciones netas será negativa, una creciente incertidumbre sobre los precios del petróleo bajo la nueva administración Trump.
Pero hay otros factores que merecen atención. Para los economistas de Grupo Bancolombia en 2025, será determinante adoptar medidas consistentes de austeridad fiscal y sinceramiento de las cuentas del gobierno; sobre todo luego del hundimiento de la reforma tributaria o Ley de Financiamiento fallida, un presupuesto que nace con un hueco de 12 billones de pesos y una dinámica de recaudo que continúa por debajo de la meta.
“De cara al mediano plazo es inquietante la dinámica de la deuda que amenaza con retronar al 60 por ciento del PIB y el riesgo que surja de los cambios aprobados al Sistema General de Participaciones (SGP) que requieren de una rápida modificación de la Ley de Competencias para equilibrar la transferencia de recursos a regiones con responsabilidades de gasto”, agregan los expertos.
inflación a la baja
Si bien en materia de crecimiento económico las apuestas de los analistas difieren un poco, pues están entre el 2,5 y el 3,2 por ciento, una diferencia de 7 puntos básicos, en lo que sí hay mayor consenso es en el rumbo que traen y mantendrán tanto las tasas de interés, como la variación en el costo de vida de los colombianos (inflación), frente a lo cual todos apuntan a que estas dos variables, claves para que se produzca el próximo año la tan anhelada reactivación, mantendrán su tendencia a la baja, aunque con un leve sobre salto hacia mediados del año que se puede dar en el Índice de Precios al Consumidor (IPC).
Se estima que la inflación cerrará el 2024 sobre el 5,2 por ciento, sin embargo, para el próximo año la mayoría de pronósticos apuntan que esta se ubique dentro del rango meta establecido por el Banco de la República (entre 2 y 4 por ciento).
Tres departamentos de investigaciones económicas (Corficolombiana, Credicorp Capital y Bancolombia) estiman que esta se mantendrá en 4 o más del 4 por ciento al finalizar el 2025, pero la mayoría ven la inflación entre el 3 y el 3,8 por ciento anual.
“Para el 2025 esperamos que la inflación alcance el mínimo en junio (de 3,6 por ciento), ubicándose dentro del rango (del Banco de la República). No obstante, la inflación podría enfrentar nuevos desafíos en la segunda mitad de 2025. Las reducciones en los precios de los alimentos y regulados podrían agotarse, mientras que la depreciación del tipo de cambio presionaría nuevamente los precios al alza, acercando la inflación al 4 por ciento hacia finales del año.“, señala César Pabón Camacho, director Ejecutivo Senior de Investigaciones Económicas de Corficolombiana.
Tasas de interés
Si bien el Banco de la República, en su última reunión de junta directiva del viernes, dejó claro que mantendrá la prudencia en el recorte de su tasa de referencia del mercado, ante los desafíos fiscales del país y la incertidumbre internacional, los analistas seguros en que la tendencia que se trae en la baja de dicha tasa se mantendrá durante el 2025.
Los riesgos fiscales hacia adelante llevaron a la junta del Emisor a recortar solo 25 puntos básicos la tasa de intervención en el último mes del 2024, luego de haber aplicado en seis ocasiones, de manera ininterrumpida desde marzo pasado, reducciones
de 50 puntos básicos en su tasa de intervención, lo cual fue una clara señal de bajarle el ritmo a dichos recortes.
Aunque la medida se preguntó, pues desde el sector empresarial y desde el propio Gobierno se aboga para que haya una mayor reducción en la tasa, clave para la reactivación económica, lo cierto es que la acción del Emisor ha venido acompañada de una baja en el costo. del crédito por parte de la banca, en especial, el que se aplica a los créditos hipotecarios.
Los analistas ven que la tasa de referencia del mercado, hoy en 9,5 por ciento tras el recorte del pasado viernes 20 de diciembre, podría seguir cayendo en el año venidero hasta situarse al final de este entre el 6 y el 7 por ciento, claro, si la reducción de la inflación también mantiene su ritmo actual.
“Con una nueva junta en el Banco de la República en el primer trimestre del 2025, las tasas de interés continuarían su descenso, alcanzando el 7 por ciento en el primer semestre y cerrando el año en 6 por ciento. El nuevo directorio sería posiblemente más ‘dovish’, y podría ejecutar recortes de 75 puntos básicos en la primera parte del año. la sabiduría del directorio radicará en su accionar ante un escenario en el que la caída de la inflación se ralentice y los riesgos fiscales justifican recortes más moderados (posiblemente 50 puntos básicos como fue la costumbre en 2024). En estas disyuntivas, el voto de la codirectora Acosta será clave para dirimir las controversias entre los más bajistas y aquellos que prefieren una postura más cauta”, comentan los analistas de Grupo Alianza.
Tasa de cambio
Donde el futuro no es muy halagüeño es en el frente cambiario, en el que existen algunas fuerzas que lo mantendrán en niveles, incluso, por encima de lo observado en el año que termina. La tasa de cambio a una semana de que concluye el 2024 se encuentra cercana a los 4,400 pesos.
Las apuestas de algunos analistas indican que la tasa de cambio para el 2025 podría estar entre los 4.000 y los 4.500 pesos.
“El déficit en cuenta corriente, que se ampliará, seguirá siendo un factor clave de presión sobre el tipo de cambio. A esto se suma un entorno fiscal más desafiante, mientras que la reducción del diferencial de tasas entre el Banco de la República y la Reserva Federal contribuirá a moderar la presión sobre el peso, especialmente hacia 2026”, señala Alejandro Reyes, economista principal de BBVA Research para Colombia, quien proyecta una tasa de cambio alrededor de los 4.345 pesos para el próximo año.
“La llegada de Donald Trump a la Casa Blanca “lo que provocó una fuerte apreciación del dólar a nivel mundial y los riesgos fiscales internos probablemente mantendrán alta la volatilidad”, dicen en Credicorp Capital, donde estiman una tasa de cambio sobre los 4.400 pesos en el 2025.
